2026-Q2 Legal & General Group Plc 13F Filing: 法通集团减持 NVDA，加仓 SNDK、WDC、KLAC

按照美国法规，对美国股票拥有超过1亿美元投资裁量权的机构管理人，每季度必须向美国证券交易委员会（SEC）提交13F文件，披露截至季度最后一个交易日的多头持仓明细。法通集团（Legal & General Group Plc）这份截至2026年6月30日的申报共列出3391个持仓，其中30笔最大变动，恰好可以作为一堂解读13F的入门课。

1. **13F是季末快照，不是实时点评。**它列出基金在季度最后一天持有的每一笔美国上市证券多头仓位，附带股数与市值——仅此而已。空头头寸、债券、现金，以及快照日之后的任何交易都不在披露范围内，且提交最多滞后45天，你读到的永远是历史。本份申报的快照日为2026年6月30日，规模值得关注：共3391个持仓，较上一季的3362个增加；换手率为0.193125，高于上一季的0.158136，表明这一季有更大比例的组合完成了调仓。

2. action字段区分全新下注与既有持仓。new_buy代表该股票首次出现在申报中；add则是对已有个股的加仓。本季30笔最大变动中没有任何一笔new_buy——所有大动作都发生在既有持仓上。实际买盘投向熟悉的名字：KLAC增加+$1.50B（权重自0.35%升至0.63%）、MRVL增加+$1.19B（0.13%升至0.36%）、TSLA增加+$1.03B（1.74%升至1.78%），另外还加仓了WDC、SNDK、STX与TXN。

3. **减持是缩小仓位，清仓则是全部归零。**HON是本份申报唯一的完整清仓：3月31日时基金持有价值$792.1M的该股（占组合0.18%），如今持仓为零。减持常见得多，而最容易判读的是市值与股数同步下降的那种——前30大变动中有4笔属于此类：XOM减少-$1.07B（权重自0.76%降至0.46%）、CVX减少-$628.4M、NFLX减少-$715.8M、PLTR减少-$607.2M。股数变少、金额变少，就是明明白白的卖出。

4. **陷阱题：减持了，市值却在上升。**前30大变动中有17笔正是如此。申报市值混合了两个变量——股数与股价。当个股在季内大幅上涨，只要股价涨幅超过所卖股份的价值，留下的仓位在季末的市值就会高于3月底整个仓位的市值，即使中途确实卖了股票。大型科技股持仓正是写照：MU虽遭减持，市值却增加+$5.91B——股价涨幅盖过所售股份的价值，因此这不是买入。AMD（+$4.09B）、NVDA（+$2.28B）、AAPL（+$3.00B，权重持平，自6.35%至6.35%）同样如此。同一现象遍布GOOGL、AVGO、LLY、UNH、CAT、PANW、CRWD、GLW、INTC、AMAT、LRCX、CSCO、AMZN与GOOG——每一只都是股份遭减持（真实卖出），但因股价涨幅超过所减持股份的价值，账面市值反而上升；例如GOOGL增加+$2.44B、AVGO增加+$2.04B。判读时请看action字段，切勿只看市值栏。

5. unchanged（未变动）能告诉你什么——以及它在这份申报中的缺席意味着什么。unchanged代表股数完全没有变动，因此该行申报市值的任何变化，纯粹来自股价在季内的漂移：是价格驱动的被动变化，不是投资决策。本季30笔最大变动中没有一笔带有这个标记——每一笔都标注为trim、add或sold_out，所以上述每个变动反映的都是实际交易决策，而非被动的价格波动。

6. **整体格局：收割赢家，转进供应链。**基金全面缩减其最大科技赢家的股数——NVDA、AAPL、GOOGL、GOOG、AMZN、AVGO、AMD、MU、INTC、AMAT、LRCX——同时把新增资金导向半导体生态系统的特定环节：设备（KLAC）、网络芯片（MRVL）、模拟（TXN），以及存储与内存（WDC、SNDK、STX）。这不是对半导体的全面押注：MU、AMD、INTC、AMAT、LRCX遭减持的同时，KLAC、MRVL、WDC、SNDK、STX、TXN获得加仓。能源是最明确的资金来源，XOM与CVX双双缩水；行业权重也印证了这轮轮动：信息技术自0.3286升至0.3808，能源自0.0383降至0.0279，金融自0.1275降至0.1169，医疗保健自0.1098降至0.1038，必需消费自0.044降至0.0377。再加上彻底清仓HON，以及换手率自0.158136升至0.193125，整体图景是一个比三个月前申报时更忙碌、且经过刻意重塑的组合。

本季变动一览