2026-Q1 WELLS FARGO & COMPANY/MN 13F Filing: 富國銀行 Q1 13F 核心：大規模減持 SPY -$10.99B

富國銀行在第一季對其最大持股——SPDR S&P 500 ETF 採取重大行動，此舉價值達 -$10.99B，並將資金轉入能源股、新興市場債券以及部分遭到重創的大型股。

TL;DR： 該公司將 SPY 持倉砍半，減持大型科技股，並將收益重新投入 CVX、XOM、IEMG 以及高收益債券。此外，它逢低買進了 AAPL、META 和 GOOG，但股價下跌意味著這些押注的美元價值實際上縮水了。

富國銀行第一季的投資組合操作由一筆驚人的交易主導：它將 SPY 的持倉從 $19.66B 削減至 $8.67B。這並非小幅調整，而是系統性地退出了超過一半的被動型美國大型股敞口。加上對 QQQ、MSFT 和 NVDA 數十億美元的減持，該公司手中累積了大量資金，可重新部署到完全不同的市場領域。投資組合的周轉率從 0.14287 上升至 0.177081，顯示出內部正在進行活躍的調整。

富國銀行在本季買進了 AAPL 和 GOOG 的股票，但這些部位的美元價值卻顯著下降——這是名副其實的在市場下跌中買進。

這些資金最明確的流向是能源和國際股票。雪佛龍（CVX）增加了 +$1.32B、埃克森美孚（XOM）增加了 +$720.4M，將投資組合的能源板塊權重從 0.0376 推升至 0.0547。該公司還大舉投入新興市場：IEMG 膨脹至 $6.10B，EEM 也吸納了大量新資金。同時，一個巨大的新押注出現在 FMDE（Fidelity Enhanced Mid Cap ETF），該部位從 $124.9M 飆升至 $752.7M，而 Lumentum（LITE）也從 $49.3M 激增至 $407.7M。

富國銀行在本季也成為部分表現最差的大型股的淨買家。它增加了 AAPL、META、GOOG 和 LLY 的持股。然而，由於這些公司的股價跌幅超過了新購入股票的價值，因此每個部位的美元總值實際上都在下降。申報文件明確指出，AAPL「確實增加了持股（真實買入），但由於股價跌幅超過了增持部分的價值，導致美元價值下降——並非賣出。」這個區別將策略性逢低買進與失敗的押注區分開來：儘管市場下跌，富國銀行仍向這些股票投入了真金白銀。

相反的動態則發生在少數贏家身上。富國銀行主動賣出了 PSX、STX、JNJ、ADI 和 NEE 的股票——但這些股票強勁反彈，以至於它們在投資組合中的美元總值反而上升了。正如申報文件所述，這些減持「並非買入」，而是基於價格走強的簡單獲利了結。一筆保密持股（未列代碼）最戲劇性地展現了此現象：儘管持股數量減少，其總市值卻大幅飆升。該公司一邊從贏家身上收割獲利，另一邊也毫不猶豫地對輸家加倍下注，同時將其總持股數從 6694 增加到 6742。

富國銀行的 13F 申報文件描繪了一家巨頭正在積極行動的畫面：將資金從被動型指數巨頭轉向價值股、能源股和國際押注的細膩組合。在一個以劇烈輪動為特徵的季度裡，該公司選擇以行動而非耐心來應對市場的動盪。