Raymond James Financial2026-Q1
今年第一季，Raymond James 增持了其最大科技股，但市場下跌使每筆加碼都變成帳面損失——一筆隱藏在虧損中的低調買進。
TL;DR： Raymond James 增持了大型科技股，同時減持 SPY ETF，但市場大幅下跌使多數積極買進的倉位美元價值反而下降。基金從資訊科技轉向能源與工業類股，投組週轉率升至14.4%。
| 代號 | 操作 | 價值變動 |
|---|---|---|
| MSFT | 增買 | -$1.79B（增加股數，但價格下跌導致價值下降） |
| SPY | 減持 | -$568.3M |
| AGG | 增買 | +$340.8M |
| MPC | 減持 | +$464.1M（減少股數，但價格上漲帶動價值上升） |
| CVX | 增買 | +$460.0M |
Raymond James 利用第一季的拋售潮，增加了其最大科技持股的股數。它增持了 Microsoft (MSFT)、Apple (AAPL)、Nvidia (NVDA) 和 Amazon (AMZN)，均列為主動加碼。然而，由於這些個股價格大跌，每一部位的美元價值反而下降。微軟的投組占比從2.60%% 降至2.02%%，完全由價格而非賣出所導致。同樣的模式也出現在 Apple、Nvidia 和 Amazon——主動買進被市場虧損所掩蓋。
基金資訊科技類股的配置從上一季的28.36% 降至26.22%，即使它加碼了該類股中權重最大的標的——是股價變動，而非操盤信念，主導了這項轉變。
科技股的退潮並非唯一動作。Raymond James 減持了 SPY 部位-$568.3M，並砍了 Salesforce (CRM) 和 Bank of America (BAC) 的倉位。它也透過 AGG 增加了債券曝險，該部位增加+$340.8M。能源類股顯著擴張：曝險從4.15% 升至5.82%，其中 Chevron (CVX) 透過主動買進貢獻了+$460.0M。基金完全出清 AstraZeneca (AZNN)，同時建立另一個 AstraZeneca 代碼 (AZN) 的新部位，顯示在製藥領域內的換股操作。
整體而言，投組持有5,172檔標的，較上季的5,060檔增加，週轉率升至14.4%。以 HHI 衡量的集中度略微下降，動能傾斜也趨緩。然而，本季最重要的敘事是 Raymond James 實際的行動——加碼其最青睞的個股——與市場最終呈現的結果之間的落差：這些同一個名字的價值反而更低。
對投資人來說，這份申報描繪出一家即使在價格修正時仍忠於核心持股的公司。這是一個被市場重力遮蔽的信心季度。