2026-Q1 National Pension Service 13F Filing: NPS 加碼 MSFT，價值變動 -$1.49B

韓國國民年金（NPS）2026 年第一季 13F 申報顯示，它選擇趁科技股回檔逢低加碼，而非撤退：持股數增至 562 檔，換手率降至 0.130803，赫芬達爾指數收窄至 0.016883。整體來看，投資組合在超跌的大型科技股與能源股上增加曝險，同時對部分漲多的持股獲利了結。

• MSFT：加碼 — 價值變動 -$1.49B，權重由 5.20% 降至 4.19%。申報備註指出：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• NVDA：加碼 — 價值變動 -$402.7M，權重由 6.92% 降至 6.79%。同樣備註：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• AAPL：加碼 — 價值變動 -$336.4M，權重由 6.08% 降至 5.98%。同樣備註：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• AMZN：加碼 — 價值變動 -$322.7M，權重由 3.39% 降至 3.23%。同樣備註：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• META：加碼 — 價值變動 -$355.1M，權重由 2.25% 降至 2.04%。同樣備註：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• GOOGL：加碼 — 價值變動 -$223.8M，權重由 2.89% 降至 2.79%。同樣備註：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• GOOG：加碼 — 價值變動 -$216.7M，權重由 2.41% 降至 2.31%。同樣備註：『增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。』
• XOM：加碼 — 價值變動 +$488.5M，權重由 0.83% 升至 1.22%。
• CVX：加碼 — 價值變動 +$262.2M，權重由 0.49% 升至 0.70%。
• APP：減持 — 價值變動 -$251.7M，權重由 0.35% 降至 0.17%。
• COP：減持 — 價值變動 +$119.0M，權重由 0.23% 升至 0.32%。申報備註指出：『削減持股（實際賣出），但美元價值上升，因為股價漲幅超過所減持股份的價值——並非買進。』
• MU：減持 — 價值變動 +$100.6M，權重由 0.64% 升至 0.74%。同樣備註：『削減持股（實際賣出），但美元價值上升，因為股價漲幅超過所減持股份的價值——並非買進。』
• KLAC：減持 — 價值變動 +$93.1M，權重由 0.33% 升至 0.41%。同樣備註：『削減持股（實際賣出），但美元價值上升，因為股價漲幅超過所減持股份的價值——並非買進。』
• MRSH：清倉 — 先前價值 $211.6M，已全數出清。

『加碼』清單的模式很清楚：NPS 在 MSFT、NVDA、AAPL、AMZN、META、GOOGL 和 GOOG 上都是淨買入股份，即使美元價值下滑。申報備註也寫明：增加持股（實際買進），但美元價值下降，因為股價跌幅超過所增持股份的價值——並非賣出。這是趁弱勢累積，而非悄悄撤退。

減持清單則像是獲利了結。COP、MU、KLAC、GLW、WDC 和 MRK 都被賣出，但申報備註明確指出，即使持股減少，價值仍因為股價漲幅超過減持股份的價值而上升——並非買進。趁漲多的股票收割獲利，轉入超跌的大型科技股，是標準的低換手輪動；NPS 以 0.130803 的換手率就做到了。

關鍵要點

• NPS 加碼大型科技股，價值下跌是價格效應而非賣出訊號。
• COP、MU、KLAC 等漲多持股遭獲利了結，資金轉向能源與科技。
• 投資組合更分散：赫芬達爾指數降至 0.016883，IT 類股比重降至 33.52%。