2026-Q2 Legal & General Group Plc 13F Filing: 法通集團減持 NVDA，加碼 SNDK、WDC、KLAC

依美國法規，對美國股票握有超過1億美元投資裁量權的機構法人，每季必須向美國證管會（SEC）申報13F表格，揭露截至季度最後一日的長線持股明細。法通集團（Legal & General Group Plc）這份截至2026年6月30日的申報共列出3391筆持股，其中30筆最大變動，正好可以當作一堂解讀13F的入門課。

1. **13F是季底快照，不是即時評論。**它列出基金在季度最後一天持有的每一筆美國掛牌證券長倉，附帶股數與市值——僅此而已。空頭部位、債券、現金，以及快照日之後的任何交易都不在申報範圍內，且申報最多落後45天，你讀到的永遠是歷史。本份申報的快照日為2026年6月30日，規模值得注意：共3391筆持股，較前一季的3362筆增加；週轉率為0.193125，高於前一季的0.158136，代表這一季有更大比例的投組經過換手。

2. action欄位區分全新押注與既有部位。new_buy代表該股票首次出現在申報中；add則是對已持有個股的加碼。本季30筆最大變動中沒有任何一筆new_buy——所有大動作都落在既有持股上。實際買盤投向熟悉的名字：KLAC增加+$1.50B（權重自0.35%升至0.63%）、MRVL增加+$1.19B（0.13%升至0.36%）、TSLA增加+$1.03B（1.74%升至1.78%），另加碼WDC、SNDK、STX與TXN。

3. **減持是縮小部位，出清則是全部歸零。**HON是本份申報唯一的完整出清：3月31日時基金持有價值$792.1M的該股（佔投組0.18%），如今持股為零。減持常見得多，而最容易判讀的是市值與股數同步下滑的那種——前30大變動中有4筆屬於此類：XOM減少-$1.07B（權重自0.76%降至0.46%）、CVX減少-$628.4M、NFLX減少-$715.8M、PLTR減少-$607.2M。股數變少、金額變少，就是明明白白的賣出。

4. **陷阱題：減持了，市值卻上升。**前30大變動中有17筆正是如此。申報市值混合了兩個變數——股數與股價。當個股在季內大幅上漲，只要股價漲幅超過所賣股份的價值，留下的部位在季底的市值就會高於3月底整個部位的市值，即使中途確實賣了股票。大型科技股持倉正是寫照：MU雖遭減持，市值卻增加+$5.91B——股價漲幅蓋過所售股份的價值，因此這不是買進。AMD（+$4.09B）、NVDA（+$2.28B）、AAPL（+$3.00B，權重持平，自6.35%至6.35%）亦然。同樣情況遍及GOOGL、AVGO、LLY、UNH、CAT、PANW、CRWD、GLW、INTC、AMAT、LRCX、CSCO、AMZN與GOOG——每一檔都是股份遭減持（真實賣出），但因股價漲幅超過所減持股份的價值，帳面市值反而上升；例如GOOGL增加+$2.44B、AVGO增加+$2.04B。判讀時請看action欄，切勿只看市值欄。

5. unchanged（未變動）會告訴你什麼——以及它在這份申報中的缺席有何意義。unchanged代表股數完全未動，因此該行申報市值的任何變化，純粹來自股價在季內的漂移：是價格驅動的被動變化，不是投資決策。本季30筆最大變動中沒有一筆帶有這個標記——每一筆都標註為trim、add或sold_out，所以上述每個變動反映的都是實際交易決策，而非被動的價格波動。

6. **整體格局：收割贏家，轉進供應鏈。**基金全面縮減其最大科技贏家的股數——NVDA、AAPL、GOOGL、GOOG、AMZN、AVGO、AMD、MU、INTC、AMAT、LRCX——同時把新增資金導向半導體生態系的特定環節：設備（KLAC）、網通晶片（MRVL）、類比（TXN），以及儲存與記憶體（WDC、SNDK、STX）。這不是對半導體的全面押注：MU、AMD、INTC、AMAT、LRCX遭減持的同時，KLAC、MRVL、WDC、SNDK、STX、TXN獲得加碼。能源是最明確的資金來源，XOM與CVX雙雙縮減；產業權重也印證這輪輪動：資訊科技自0.3286升至0.3808，能源自0.0383降至0.0279，金融自0.1275降至0.1169，醫療保健自0.1098降至0.1038，必需消費自0.044降至0.0377。再加上完全出清HON，以及週轉率自0.158136升至0.193125，整體圖像是一個比三個月前申報時更忙碌、且經過刻意重塑的投組。

本季變動一覽