摩根大通在2026年第一季度的13F文件中展現出顯著的防禦性轉向，大幅削減核心科技股的同時，積極增持指數型ETF及能源、醫療保健等防禦類股。這份文件揭示了一個大型機構在市場波動中重新配置資本的戰略意圖。
- 微軟（MSFT）：主動減持，持倉價值減少-$25.83B，權重從4.49%降至2.93%
- 輝達（NVDA）：主動減持，持倉價值減少-$11.11B，權重從5.34%降至4.75%
- Vanguard S&P 500 ETF（VOO）：主動增持，持倉價值增長+$8.50B，權重從0.46%升至1.02%
- 埃克森美孚（XOM）：主動增持，持倉價值增長+$6.21B，權重從0.53%升至0.94%
- 蘋果（AAPL）：主動增持（add）但持倉價值減少-$4.16B，因股價跌幅超過增持效果，權重從3.85%降至3.67%
- 特斯拉（TSLA）：主動增持（add）但持倉價值減少-$2.00B，同樣因股價下跌抵銷，權重從0.14%降至0.02%；此外另有一筆主動減持（trim）操作
- 阿斯特捷利康（AZN）：新建倉位（new_buy），持有$3.60B，佔組合權重0.23%
- 默克（MRK）：主動增持，持倉價值增長+$3.18B，權重從0.19%升至0.40%
- 嬌生（JNJ）：主動增持，持倉價值增長+$3.18B，權重從0.76%升至0.98%
- SPDR Gold Trust（GLD）：主動減持，持倉價值減少-$3.39B，權重從0.35%降至0.14%
從持股變動的整體格局來看，摩根大通顯然正在執行風險降低操作。科技巨頭的減持，以及防禦性類股的增持，與組合中指數ETF的擴大，顯示該行對市場不確定性升高有所準備。能源股如XOM與製藥股MRK的顯著增加，更反映出資金流向傳統防禦板塊。
值得注意的是，多家持倉雖然被歸類為「增持」（add），但帳上價值卻反向縮水，包括AAPL、TSLA、AMZN、META、MA等。這並非減持行為，而是股價在同一季度內大幅下跌，導致新增股份的價值被市場走勢吞噬。這意味著摩根大通在這些部位上做出了買入決策，但市場條件進一步惡化；投資人應區分「動作」與「結果」，避免將價值下滑簡單視為賣壓信號。
- 關鍵一要點：本季資訊科技類股佔比從0.3446降至0.3082，顯示該行主動削減科技曝險，防禦意識濃厚
- 關鍵二要點：ETF部位的擴大（VOO與IVV合計增持逾倍）以及能源、醫療保健類股的加碼，構成明確的防禦輪動主軸
- 關鍵三要點：多個「增持」標的因股價重跌而帳值縮水，實際買入行動與市場結果脫鉤，揭露季度內的價格衝擊強度
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