2026-Q1 D. E. Shaw & Co., Inc. 13F Filing: D. E. Shaw 大砍 SPY 部位 -$2.64B

D. E. Shaw 的 2026 年第一季 13F 申報，顯示出從指數型曝險轉向更分散、更偏個股 Alpha 的配置。持股檔數從3260增至3311，週轉率從0.47935升至0.537759，同時大幅砍掉被動型 ETF 與大型權值股，把資金轉進個股、債券以及少數全新部位。

• SPY：減碼。金額變動為 -$2.64B，投資組合權重由 2.04% 降至 0.64%，是本季申報中最大的單一減碼。
• IVV：清倉。部位全數出清，移除 $804.8M。
• NVDA：減碼。金額變動為 -$1.81B，權重由 3.10% 降至 2.31%。
• PLTR：減碼。金額變動為 -$1.40B，權重由 1.50% 降至 0.80%。
• MSFT：減碼。金額變動為 -$929.7M，權重由 2.16% 降至 1.81%。
• AMD：減碼。金額變動為 -$1.06B，權重由 1.39% 降至 0.89%。
• GOOG：加碼。金額變動為 +$1.10B，權重由 0.50% 升至 1.21%。
• GOOGL：加碼。金額變動為 +$729.7M，權重由 1.08% 升至 1.62%。
• AVGO：加碼。金額變動為 +$993.6M，權重由 0.78% 升至 1.46%。
• TGT：加碼。金額變動為 +$847.1M，權重由 0.19% 升至 0.72%。
• JPM：加碼。金額變動為 +$778.7M，權重由 0.31% 升至 0.80%。
• NFLX：減碼。金額變動為 -$838.8M，權重由 0.83% 降至 0.40%。
• MCD：減碼。金額變動為 -$610.6M，權重由 0.40% 降至 0.07%。
• AXP：加碼。金額變動為 +$574.8M，權重由 0.02% 升至 0.37%。
• MDB：減碼。金額變動為 -$560.7M，權重由 0.45% 降至 0.15%。
• SNDK：減碼。美元金額變動為 +$669.5M（權重由 0.31% 降至 0.74%）；依據申報資料註記：股票確實被減碼（real selling），但股價漲幅大於被減碼股數的價值，因此美元金額上升——NOT a buy。
• SOFI：加碼。美元金額變動為 -$535.1M（權重由 0.77% 降至 0.52%）；依據申報資料註記：股票確實被加碼（real buying），但股價跌幅大於加碼股數的價值，因此美元金額下降——NOT a sell。
• QQQ：新買進。建立初期部位 $432.9M，權重 0.26%。
• ASML：加碼。金額變動為 +$459.4M，權重由 0.15% 升至 0.44%。
• INTC：加碼。金額變動為 +$447.0M，權重由 0.28% 升至 0.58%。
• MSTR 0 03-01-30：新買進。建立初期部位 $398.7M，權重 0.24%。
• LITE 1.5 12-15-29：加碼。金額變動為 +$389.5M，權重由 0.23% 升至 0.48%。
• WDC 3 11-15-28：減碼。美元金額變動為 +$384.0M（權重由 0.39% 升至 0.66%）；依據申報資料註記：股票確實被減碼（real selling），但股價漲幅大於被減碼股數的價值，因此美元金額上升——NOT a buy。
• CRWD：加碼。金額變動為 +$358.2M，權重由 0.31% 升至 0.56%。
• BRK-B：減碼。金額變動為 -$355.0M，權重由 0.39% 降至 0.21%。
• CVNA：減碼。金額變動為 -$336.6M，權重由 0.27% 降至 0.09%。
• STX：加碼。金額變動為 +$333.8M，權重由 0.21% 升至 0.43%。

SPY 與 IVV 的減碼才是關鍵訊號。Shaw 沒有把錢收回現金，而是把資金轉進更廣泛的個股與債券，持股數從3260增至3311，週轉率也從0.47935升至0.537759。這是在用更高的個股風險，換取更低的指數 Beta。

科技類股是換股而非撤離。NVDA、PLTR、AMD、MSFT、NFLX 都被減碼，但 GOOG、GOOGL、AVGO、ASML、INTC 都獲加碼，資訊科技類股權重只從0.3196微降至0.3146。Shaw 在擁擠的強勢股上獲利了結，同時在同一板塊內買進相對落後者。

產業權重也印證這個方向：資訊科技仍以0.3146居最大部位，非必需消費從0.1559降至0.1434，金融從0.1104升至0.1154，醫療保健從0.0989升至0.1042。整體集中度僅小幅下降，HHI 從0.00499降至0.004432。

關鍵結論

• 本季是從被動指數與擁擠強勢股，轉向個股與債券的換股操作。
• SNDK、SOFI、WDC 3 11-15-28 的金額方向與交易方向不一致，是價格變動造成，不是隱藏的反向操作；以 action 欄位為準。
• 投資組合的風險輪廓只溫和改變——週轉率上升、動能傾斜從0.022189降至0.020533——資訊科技仍是主軸。