2026-Q1 CITADEL ADVISORS LLC 13F Filing: Citadel第一季增持SPY達+$2.50B

13F申報文件揭露大型機構在季度末持有的美國上市股票多頭部位，提供其長期持倉的快照。在2026年第一季報告中，Citadel Advisors LLC將持股數從6,510檔增至6,733檔，並進行板塊輪動，資訊科技板塊比重由34.6%升至35.2%。

1. 13F申報內容說明 – 13F僅顯示在季度最後一日持有的美國上市股票多頭部位（不含放空或衍生品）。Citadel管理的投資組合週轉率為0.34，集中度（HHI）僅0.015，代表其持有數千檔廣泛分散的部位。從板塊權重即可看出基金的主要押注：資訊科技（35.2%）、非必需消費（15.2%）、通訊服務（11.2%）為前三大。

2. 如何分辨真實增持與減持 – 每個持倉上有「行動」欄位，直接告知經理人做了什麼：「add」表示加買更多股票，「trim」表示減碼部分持股，「sold_out」表示全數賣出。本季度重大調整中，Citadel增持了SPY（+$2.50B）、MU（+$4.01B）、SNDK（+$3.45B）和GLD（+$2.30B），這些部位的股數與市值均成長。但有時行動與市值變化方向相反──見第4點。

3. 如何閱讀減碼 – 當基金減碼一檔股票，是減少持股數但仍持有該股。Citadel對多檔大型股進行減碼：TSLA減少-$10.75B，NVDA減少-$4.89B，QQQ減少-$4.44B。TSLA的投資組合權重從5.18%降至3.84%，NVDA從4.33%降至3.87%。基金也對部分小型股進行出清（「sold_out」即顯示為零股數），但本申報中多數變動為減碼或增持。

4. 當市值走勢與行動矛盾時 – 有時股數增加但總市值卻下降，看似「賣出」但實際是買入。Citadel增持META（行動：add），但市值卻下降-$2.09B。根據申報備註，「股數確實增加（真實買入），但股價跌幅超過加碼股數的價值，導致總市值下滑——並非賣出。」同樣情況也發生在APP：增持但市值減少-$954.2M。忽略備註會誤以為是減碼；備註澄清了這是真實的加倉。

5. 「未變動」的意義 – 標示為「unchanged」的持股，代表Citadel在該季度完全未調整股數。該持股的權重或市值變化完全來自股價波動，而非經理人的決策。雖然本表僅列出主動變動部位，但基金6,733檔持股中有許多歸類為「未變動」──其價值變動是被動的，不反映交易意圖。

6. 本季度操作的整體輪廓 – Citadel減碼大型成長股（TSLA、NVDA、AMZN、AAPL），同時加碼價值型板塊，如能源（XOM、CVX）、原物料（EEM）及黃金（GLD）。也透過SPY增加對標普500指數的曝險，並趁波動加碼半導體股（MU、SNDK）。週轉率從0.287升至0.341，顯示操作較前一季度更為積極。基金對資訊科技的信心維持高檔，但在該板塊內進行輪動，減持NVDA同時增持MU和SNDK。

本季度一覽