2026-Q1 WELLS FARGO & COMPANY/MN 13F Filing: 富国银行 Q1 13F 重点：大规模减持 SPY -$10.99B

富国银行在第一季度对其最大持仓——SPDR S&P 500 ETF 采取了重大行动，此举价值 -$10.99B，并将资金转入能源股、新兴市场债券以及部分遭到重创的大盘股。

TL;DR： 该公司将 SPY 持仓减半，减持了大型科技股，并将收益重新配置到 CVX、XOM、IEMG 和高收益债券中。与此同时，它逢低买入了 AAPL、META 和 GOOG，但由于股价下跌，这些押注的美元价值实际上缩小了。

富国银行第一季度的投资组合操作由一个惊人的交易主导：它将其 SPY 持仓从 $19.66B 削减至 $8.67B。这不是一次微调，而是一次系统性的撤退，退出了过半的美国被动型大盘股敞口。加上对 QQQ、MSFT 和 NVDA 数十亿美元的减持，该公司手中积累了大量现金，可重新部署到完全不同的市场领域。投资组合的换手率从 0.14287 上升至 0.177081，明确显示其内部正在积极调整。

富国银行在本季度买入了 AAPL 和 GOOG 的股票，但这些头寸的美元价值却显著下降——这是名副其实的接飞刀。

这些资金最清晰的目的地是能源和国际股票。雪佛龙（CVX）增加了 +$1.32B、埃克森美孚（XOM）增加了 +$720.4M，将投资组合的能源板块权重从 0.0376 推升至 0.0547。该公司还大举投入新兴市场：IEMG 膨胀至 $6.10B，EEM 也吸纳了大量新资金。同时，一个规模巨大的新仓位出现在 FMDE（Fidelity Enhanced Mid Cap ETF），该头寸从 $124.9M 飙升至 $752.7M，而 Lumentum（LITE）也从 $49.3M 猛增至 $407.7M。

富国银行在本季度也是一些表现最差的大型科技股的净买家。它增加了 AAPL、META、GOOG 和 LLY 的持股。然而，由于这些公司的股价跌幅超过了新购股票的价值，每个仓位的美元总值实际上都在下降。该文件明确指出，AAPL“确实增加了持股（真实买入），但由于股价跌幅超过了增持部分的价值，导致美元价值下降——并非卖出。”这一区别将战术性逢低买入与失败的押注区分开来：尽管市场下跌，富国银行仍向这些股票投入了真金白银。

相反的情况则发生在少数赢家身上。富国银行主动卖出了 PSX、STX、JNJ、ADI 和 NEE 的股票——但这些股票强劲反弹，以至于它们在投资组合中的美元总值反而上升了。正如文件所述，这些减持“并非买入”，而是基于价格走强的利润兑现。一笔保密持仓（未列出代码）最戏剧化地展现了此现象：尽管持股数量减少，其总市值却大幅飙升。该公司一边从赢家身上收割利润，一边毫不犹豫地对输家加倍下注，同时将其总持股数量从 6694 增加到了 6742。

富国银行的 13F 文件描绘了一家巨擘正在积极行动的景象：将资金从被动型指数巨头转向一个由价值股、能源股和国际押注构成的精细组合。在一个以剧烈轮动为特征的季度里，该公司选择以行动而非耐心来应对市场的动荡。