2026-Q1 VICTORY CAPITAL MANAGEMENT INC 13F Filing: Victory Q1 大减 MSFT，INTU 加仓却现市值缩水

Victory Capital Management 于 2026-03-31 提交的 2026 年一季度 13F 显示，这家资管机构主动削减了其规模最大的几只大型科技股持仓，同时建立了一些新仓位和中等仓位。

为什么 MSFT 是 Victory 一季度减持最重的一只？

本季单一持仓的最大变动是减持 MSFT，这只股票原本是基金的第二大重仓股。该持仓的价值变动为 -$2.34B，从 $6.31B 降至 $3.97B，组合权重也从 3.56% 降到了 2.54%。同一季度，Victory 还减持了 NVDA（-$1.57B）、AMZN（-$2.11B）与 AAPL（-$1.30B）。仅 MSFT 一档的美元变动幅度，就超过了本季任何一笔加仓。

Victory 一季度最大的一笔新建仓是什么？

BWLP 是本季主要变动中唯一的新建仓，建仓市值为 $308.2M，权重为 0.20%。此外 IEX、6D8、TTC 与 CACI 也都从接近零的仓位快速加码，权重各达 0.18%、0.18%、0.18%、0.21%。这些新仓位相对大型科技股的减持规模并不算大，但可以看出 Victory 愿意把新资金投向哪里。

科技巨头普遍被减，Victory 为什么逆势加仓 ASML？

ASML 是本季最大的一笔加仓，持仓增加了 +$585.7M，达到 $721.8M，权重从 0.08% 抬升到 0.46%。ACN 也加仓了 +$513.7M，至 $820.0M，权重为 0.53%。这两笔加仓与同季 NVDA、AAPL、MSFT、AMZN、AMD、AVGO 全部被减仓的方向正好相反。

INTU 显示「加仓」，为什么市值反而缩水？

INTU 是本份申报中唯一一档操作方向与美元市值方向相反的持仓。申报数据自带的说明写得很直白：加仓是真金白银的买入，但美元市值下降，因为股价跌幅超过了新增股份的价值——并非卖出。该持仓的价值变动为 -$235.2M，从 $754.9M 降到 $519.7M，权重由 0.43% 收窄到 0.33%。也就是说，Victory 本季实际买入了更多股份，但股价跌幅把总市值压得更低。

Victory 的行业配置在一季度出现了哪些变化？

信息技术仍是最大行业，占比 0.2737，低于上季的 0.2798。金融从 0.1387 降到 0.1194，能源则从 0.0393 升到 0.0532。以 HHI 衡量的集中度从 0.008493 降至 0.006217，变异系数也从 4.423751 降到 3.740187。换手率从 0.326298 微升至 0.335639，持仓数量从 2421 降到 2410。

这对其他投资者意味着什么？

Victory 的一季度 13F 呈现的是一本主动降低大型科技股集中度、同时向新兴与中等仓位轮动的组合。INTU 那一行是一个有用的提醒：13F 记录的是股数决策，不是业绩——一笔真实的买入，也可能因为股价跌得更快而以缩水的美元市值呈现。