Raymond James Financial2026-Q1
第一季度，Raymond James 增持了其最大科技股，但市场下跌使每笔加仓都变成账面损失——隐藏在亏损中的低调买入。
TL;DR： Raymond James 增持了大型科技股，同时减持了 SPY ETF，但市场大幅下跌使多数主动买入的仓位美元价值反而下降。基金从信息技术转向能源与工业板块，组合周转率升至14.4%。
| 代码 | 操作 | 价值变动 |
|---|---|---|
| MSFT | 增买 | -$1.79B（增加股数，但价格下跌导致价值下降） |
| SPY | 减持 | -$568.3M |
| AGG | 增买 | +$340.8M |
| MPC | 减持 | +$464.1M（减少股数，但价格上涨带动价值上升） |
| CVX | 增买 | +$460.0M |
Raymond James 利用第一季度的抛售潮，增加了其最大科技持股的股数。它增持了 Microsoft (MSFT)、Apple (AAPL)、Nvidia (NVDA) 和 Amazon (AMZN)，均列为主动加仓。然而，由于这些个股价格大跌，每个头寸的美元价值反而下降。微软的投资占比从2.60%% 降至2.02%%，完全由价格而非卖出导致。相同的模式也出现在 Apple、Nvidia 和 Amazon——主动买入被市场亏损掩盖。
基金的信息技术板块配置从上一季的28.36% 降至26.22%，即使它加仓了该板块中权重最大的标的——是股价变动，而非操盘信念，主导了这项转变。
科技股的退潮并非唯一动作。Raymond James 减持了 SPY 头寸-$568.3M，并砍掉了 Salesforce (CRM) 和 Bank of America (BAC) 的仓位。它也通过 AGG 增加了债券风险敞口，该头寸增加+$340.8M。能源板块显著扩张：风险敞口从4.15% 升至5.82%，其中 Chevron (CVX) 通过主动买入贡献了+$460.0M。基金完全清仓 AstraZeneca (AZNN)，同时建立另一个 AstraZeneca 代码 (AZN) 的新头寸，显示在制药领域内的换股操作。
整体来看，组合持有5,172只标的，较上季的5,060只增加，周转率升至14.4%。以 HHI 衡量的集中度略微下降，动能倾斜也趋缓。然而，本季最重要的叙事是 Raymond James 实际的行为——加仓其最青睐的个股——与市场最终呈现的结果之间的落差：这些同一个名字的价值反而更低。
对投资者来说，这份申报描绘出一家即使在价格修正时仍忠于核心持股的公司。这是一个被市场重力遮蔽的信心季度。