2026-Q1 National Pension Service 13F Filing: NPS 加仓 MSFT，价值变动 -$1.49B

韩国国民年金（NPS）2026 年第一季度 13F 申报显示，它选择趁科技股回调逢低加仓，而非撤退：持股数增至 562 只，换手率降至 0.130803，赫芬达尔指数收窄至 0.016883。整体来看，投资组合在超跌的大型科技股与能源股上增加敞口，同时对部分涨多的持股获利了结。

• MSFT：加仓 — 价值变动 -$1.49B，权重由 5.20% 降至 4.19%。申报备注指出：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• NVDA：加仓 — 价值变动 -$402.7M，权重由 6.92% 降至 6.79%。同样备注：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• AAPL：加仓 — 价值变动 -$336.4M，权重由 6.08% 降至 5.98%。同样备注：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• AMZN：加仓 — 价值变动 -$322.7M，权重由 3.39% 降至 3.23%。同样备注：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• META：加仓 — 价值变动 -$355.1M，权重由 2.25% 降至 2.04%。同样备注：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• GOOGL：加仓 — 价值变动 -$223.8M，权重由 2.89% 降至 2.79%。同样备注：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• GOOG：加仓 — 价值变动 -$216.7M，权重由 2.41% 降至 2.31%。同样备注：『增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。』
• XOM：加仓 — 价值变动 +$488.5M，权重由 0.83% 升至 1.22%。
• CVX：加仓 — 价值变动 +$262.2M，权重由 0.49% 升至 0.70%。
• APP：减持 — 价值变动 -$251.7M，权重由 0.35% 降至 0.17%。
• COP：减持 — 价值变动 +$119.0M，权重由 0.23% 升至 0.32%。申报备注指出：『削减持股（实际卖出），但美元价值上升，因为股价涨幅超过所减持股份的价值——并非买入。』
• MU：减持 — 价值变动 +$100.6M，权重由 0.64% 升至 0.74%。同样备注：『削减持股（实际卖出），但美元价值上升，因为股价涨幅超过所减持股份的价值——并非买入。』
• KLAC：减持 — 价值变动 +$93.1M，权重由 0.33% 升至 0.41%。同样备注：『削减持股（实际卖出），但美元价值上升，因为股价涨幅超过所减持股份的价值——并非买入。』
• MRSH：清仓 — 先前价值 $211.6M，已全数出清。

『加仓』清单的模式很清楚：NPS 在 MSFT、NVDA、AAPL、AMZN、META、GOOGL 和 GOOG 上都是净买入股份，即使美元价值下滑。申报备注也写明：增加持股（实际买入），但美元价值下降，因为股价跌幅超过所增持股份的价值——并非卖出。这是趁弱势累积，而非悄悄撤退。

减持清单则像是获利了结。COP、MU、KLAC、GLW、WDC 和 MRK 都被卖出，但申报备注明确指出，即使持股减少，价值仍因为股价涨幅超过减持股份的价值而上升——并非买入。趁涨多的股票收割获利，转入超跌的大型科技股，是标准的低换手轮动；NPS 以 0.130803 的换手率就做到了。

关键要点

• NPS 加仓大型科技股，价值下跌是价格效应而非卖出信号。
• COP、MU、KLAC 等涨多持股遭获利了结，资金转向能源与科技。
• 投资组合更分散：赫芬达尔指数降至 0.016883，IT 类股比重降至 33.52%。