Massachusetts Financial Services 本季度对组合进行了超过五分之一的换手，大幅减持大型科技股，同时将新资金投入特定的工业与医疗保健类股。基金的周转率从上一季度的 0.18 跃升至 0.22，持仓数量也从 916 只增至 946 只，表明这是主动调整而非被动漂移。
- TTE 几乎被清仓：该仓位从 $2.64B 降至仅 $35.2M，减持金额达 -$2.61B，权重从 0.85%% 缩至微小的 0.01%%。
- MSFT 被减持约 -$2.42B（从 4.22%% 降至 3.59%%），显示基金正在降低巨型科技股的风险暴露。
- HON 逆势获得增持：增加 +$1.19B，占资产比重升至 0.85%%。
- QGEN 被完全清仓，$1.09B 的仓位全部卖出。
- WAT 价值翻倍以上，增加 +$1.06B，占比达到 0.69%%。
- LIN、V、XOM、SCHW、WTW、COP、APD、TMO、FNV 和 BDX 都呈现一个有趣的现象：基金确实在减持这些股票（实际卖出股份），但它们美元价值在本季度反而上涨。以 LIN 为例，尽管被减持，价值仍上升 +$841.7M——股价涨幅超过了减持带来的负面影响。
- APTV 几乎被清空，价值从 $726.5M 暴跌至 $66.4M。
- NEE 与 MDT 均获得增持，分别增加 +$706.4M 和 +$645.7M。
对科技和能源巨头的系统性减持，即使标的股票持续上涨，说明经理人并非看空这些行业，而是在主动收缩仓位规模。这是组合构建的纪律，而非主题性转向。
- AVGO 获得增持 +$627.8M，权重提升至 1.15%%，与之对比的是 NVDA 和 GOOGL 被调降。
- AAPL 获得温和增持 +$535.9M，成为唯一见到净买入的超大型科技股。
- 卖出方面，CDNS 从 $1.50B 被降至 $838.7M，JPM 则被减持 -$667.0M。
基金的行业配置也反映了类似故事：信息技术权重从 23.6% 降至 22.44%，工业股从 12.8% 升至 14.02%，金融股从 20.27% 降至 19.14%。这并非广泛的避险操作，而是向周期性价值股的选择性重新部署。
关键要点：
- 基金周转率升至 0.22，持仓数量增加 30 只，证实了积极的再平衡。
- TTE 是最极端的减持对象，几乎减至零；LIN、V 及其他七只股票虽遭减持但因股价上涨而价值增长。
- AAPL、AVGO、HON、WAT 和 MDT 的新增或增持仓位，显示基金刻意转向较高质量的工业与医疗保健类股。