2026-Q1 D. E. Shaw & Co., Inc. 13F Filing: D. E. Shaw 大幅减持 SPY，金额 -$2.64B

D. E. Shaw 的 2026 年一季度 13F 申报显示出明显的调仓方向：从指数化敞口转向更分散、更偏个股 Alpha 的组合。持股数量从3260只增至3311只，换手率从0.47935升至0.537759，同时大幅削减被动型 ETF 和大型权重股，把资金转入个股、债券及少数全新仓位。

• SPY：减持。金额变动为 -$2.64B，组合权重由 2.04% 降至 0.64%，是本季度申报中最大的一笔减持。
• IVV：清仓。仓位全部卖出，移除 $804.8M。
• NVDA：减持。金额变动为 -$1.81B，权重由 3.10% 降至 2.31%。
• PLTR：减持。金额变动为 -$1.40B，权重由 1.50% 降至 0.80%。
• MSFT：减持。金额变动为 -$929.7M，权重由 2.16% 降至 1.81%。
• AMD：减持。金额变动为 -$1.06B，权重由 1.39% 降至 0.89%。
• GOOG：增持。金额变动为 +$1.10B，权重由 0.50% 升至 1.21%。
• GOOGL：增持。金额变动为 +$729.7M，权重由 1.08% 升至 1.62%。
• AVGO：增持。金额变动为 +$993.6M，权重由 0.78% 升至 1.46%。
• TGT：增持。金额变动为 +$847.1M，权重由 0.19% 升至 0.72%。
• JPM：增持。金额变动为 +$778.7M，权重由 0.31% 升至 0.80%。
• NFLX：减持。金额变动为 -$838.8M，权重由 0.83% 降至 0.40%。
• MCD：减持。金额变动为 -$610.6M，权重由 0.40% 降至 0.07%。
• AXP：增持。金额变动为 +$574.8M，权重由 0.02% 升至 0.37%。
• MDB：减持。金额变动为 -$560.7M，权重由 0.45% 降至 0.15%。
• SNDK：减持。美元金额变动为 +$669.5M（权重由 0.31% 降至 0.74%）；按申报数据附注：股票确实被减持（real selling），但股价涨幅超过被减持股数的价值，所以美元金额上升——NOT a buy。
• SOFI：增持。美元金额变动为 -$535.1M（权重由 0.77% 降至 0.52%）；按申报数据附注：股票确实被增持（real buying），但股价跌幅超过增持股数的价值，所以美元金额下降——NOT a sell。
• QQQ：新建仓。建仓金额 $432.9M，权重 0.26%。
• ASML：增持。金额变动为 +$459.4M，权重由 0.15% 升至 0.44%。
• INTC：增持。金额变动为 +$447.0M，权重由 0.28% 升至 0.58%。
• MSTR 0 03-01-30：新建仓。建仓金额 $398.7M，权重 0.24%。
• LITE 1.5 12-15-29：增持。金额变动为 +$389.5M，权重由 0.23% 升至 0.48%。
• WDC 3 11-15-28：减持。美元金额变动为 +$384.0M（权重由 0.39% 升至 0.66%）；按申报数据附注：股票确实被减持（real selling），但股价涨幅超过被减持股数的价值，所以美元金额上升——NOT a buy。
• CRWD：增持。金额变动为 +$358.2M，权重由 0.31% 升至 0.56%。
• BRK-B：减持。金额变动为 -$355.0M，权重由 0.39% 降至 0.21%。
• CVNA：减持。金额变动为 -$336.6M，权重由 0.27% 降至 0.09%。
• STX：增持。金额变动为 +$333.8M，权重由 0.21% 升至 0.43%。

减持 SPY 和 IVV 才是关键信号。Shaw 并没有把钱收回现金，而是把资金转入更广泛的个股与债券，持股数从3260只增至3311只，换手率也从0.47935升至0.537759。这是在用更高的个股风险，换取更低的指数 Beta。

科技板块是换仓而不是撤退。NVDA、PLTR、AMD、MSFT、NFLX 都被减持，但 GOOG、GOOGL、AVGO、ASML、INTC 都获增持，信息技术板块权重只从0.3196微降至0.3146。Shaw 是在拥挤的强势股上获利了结，同时在同一板块内买入相对落后品种。

行业权重也印证了这一点：信息技术仍以0.3146居第一大板块，可选消费从0.1559降至0.1434，金融从0.1104升至0.1154，医疗保健从0.0989升至0.1042。组合整体集中度仅小幅下降，HHI 从0.00499降至0.004432。

关键结论

• 本季是从被动指数与拥挤强势股，转向个股与债券的换仓操作。
• SNDK、SOFI、WDC 3 11-15-28 的金额方向与交易方向不一致，是价格变动造成，不是隐藏的反向操作；以 action 字段为准。
• 组合的风险轮廓只温和变化——换手率上升、动量倾斜从0.022189降至0.020533——信息技术仍是主线。