2026-Q1 CITIGROUP INC 13F Filing: 花旗 Q1 申报：SPY 减仓 -$4.81B

13F 申报文件每季度披露机构投资者持有的最大美国股票头寸。通过阅读这份文件，你可以清楚看到像花旗这样的公司实际调整了哪些持仓，并推断其下一季度的战术布局。

1. 13F 申报文件到底披露了什么。 这份申报涵盖花旗截至 2026 年 3 月 31 日的美国股票投资组合。该组合持有 5,130 个头寸，换手率为 0.305，意味着约 30.5% 的组合在本季度进行了交易。最大行业权重是信息技术占 37.34%，其次是非必需消费 12.7% 及金融 11.8%。

2. 如何识别真正的新头寸。 “new_buy”标记表示该证券上季度并未持有。花旗新增了一个 AZN（阿斯利康）头寸，价值 $756.6M，占投资组合的 0.32%。由于没有前一季度的数值，确认这是一个全新的买入。

3. 如何解读减仓与完全清仓。 “trim”表示经理人减持股份但仍持有显著头寸。SPY 被减仓，价值下降了 -$4.81B，但基金仍持有 256 亿美元。而“sold_out”表示头寸已被完全清算，例如 AZNN（另一种阿斯利康股份类别），已无剩余价值。请注意，行动标签是唯一可靠的来源——即使美元价值反向变动，例如 XLE：虽然被减仓，但其价值却上涨了 +$337.1M，因为股价强劲反弹。基金卖出了股份，但剩余的持股增值了。

4. 价格变动如何掩盖真实的交易方向。 花旗在 CVNA 的头寸提供了一个明显的对比案例：基金增加了股份（实际买入），但美元价值却下降了 -$604.2M，因为股价跌幅超过了增加股份的价值。文件中明确指出：“股份被加仓（实际买入），但美元价值因股价下跌而减少，其跌幅超过加仓股份的价值——并非卖出”。忽略行动标签而只看美元变化会导致错误结论。

5. 整体模式显示本季度的投资组合策略。 基金将资金从大盘股 ETF（SPY）及高贝塔名称（如 TSLA）中转出，重新配置到大型科技股（NVDA、AAPL）、小盘价值股（IWM）、金融股（BAC、JPM、KRE）及能源股（XOM、HAL、USO）的组合。整体而言，基金将信息技术配置提高了 1 个百分点（从 36.33% 升至 37.34%），金融配置提高了 0.7 个百分点（11.08% 升至 11.8%），同时因 TSLA 减仓而削减了非必需消费配置（从 15.97% 降至 12.7%）。

本季度一览

注意：CVNA 和 XLE 说明美元价值变动不一定与交易行动一致——务必检查行动标签。