Canada Pension Plan Investment Board2026-Q1
加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）2026年第一季度13F申报显示，资金明显转向能源与公用事业，最突出的是大幅加仓CEG，同时削减被动指数持仓。
| Ticker | Action | Value Change |
|---|---|---|
| CEG | add | +$2.09B |
| SPY | trim | -$835.8M |
| CNQ | trim | +$575.8M — 减仓但股价上涨推高市值（非买入） |
| MSFT | add | -$548.5M — 加仓但股价下跌压低市值（非卖出） |
| AMZN | add | -$263.5M — 加仓但股价下跌压低市值（非卖出） |
CEG是本季度美元价值变化最大的主动加仓，价值变化为+$2.09B，组合权重从0.03%升至1.38%。这是“add”——实际买入了更多股份，所以权重跳升是真实的组合决策，而不是价格波动造成的。这一变化幅度使CEG一举跻身基金较大持仓之列。
CNQ的价值变化为+$575.8M，权重也从0.93%升至1.27%，但动作栏标注的是“trim”。这意味着基金确实卖出了股份；市值上涨的原因是股价涨幅超过了被减仓部分的价值。数据附注直接写明：这是真实卖出，但市值因价格上升——不是买入。
本季度基金将QQQ、CIVI和NTSK全部卖出，三者在季末均无持仓。QQQ的价值变化为一项显著变化，CIVI为一项显著变化，NTSK为一项显著变化。与此同时，SPY是减仓而不是清仓，权重从0.94%降至0.37%。整体来看，被动指数ETF的敞口明显收缩。
这四只股票都是主动买入，但美元市值全部下降：MSFT价值变化为-$548.5M，AMZN为-$263.5M，META为-$258.2M，MA为-$161.9M。数据附注直接说明了原因：股份被加仓（真实买入），但股价跌幅超过了加仓部分的价值——不是卖出。美元市值下滑是价格效应，并不代表买入决定被逆转。
信息技术板块权重从29.36%降至26.65%，能源从5.66%升至7.31%，公用事业从1.81%升至3.51%。主动减仓AVGO、AMD、SHOP、ADBE、CRM，强化了科技板块的下降；加仓XOM、CVX、SU、LNG、ENB、VST和CEG，则扩大了能源与电力布局。基金持仓数量从1971降至1680，换手率为0.247964，显示这是一个实质性的再平衡季度。
CPPIB本季度的操作显示，养老基金级别的资金正从被动指数基金转向具体的能源、公用事业和电力标的。这份申报还说明，只看美元市值可能误读13F：加仓可能伴随市值下跌，减仓也可能伴随市值上涨。动作栏才是判断经理人实际操作的依据，而不是价格变动。