2026-Q1 WELLS FARGO & COMPANY/MN 13F Filing: ウェルズ・ファーゴ、Q1の-$10.99BのSPY売却縮小が13Fの中核

ウェルズ・ファーゴは第1四半期、最大の保有銘柄であるSPDR S&P 500 ETFに対して -$10.99B の大規模な削減を実施し、エネルギー株、新興市場債、一部の大幅に売り込まれた大型株への大規模なローテーションを進めた。

TL;DR： 同社はSPYの保有比率を半減させ、大型テクノロジー株を削減し、その資金をCVX、XOM、IEMG、ハイイールド債に振り向けた。一方、AAPL、META、GOOGの下落を拾ったが、株価下落により、これらの賭けのドルベースの価値は実際には縮小した。

ウェルズ・ファーゴの第1四半期のポートフォリオは、一つの圧倒的なトレードに支配されていた。SPYのポジションを $19.66B から $8.67B に削減したのだ。これは微妙な調整ではない。米国のパッシブ大型株エクスポージャーの半分以上を組織的に手放す動きだった。この資金に加え、QQQ、MSFT、NVDAの数十億ドル規模の売却縮小により、同社は全く異なる市場セクターに再配分できる巨額の資金を手にした。ポートフォリオの回転率は0.14287から0.177081に上昇し、内部で活発な組み換えが行われたことを示している。

ウェルズ・ファーゴはこの四半期にAAPLとGOOGの株を買い増したが、これらのポジションのドル価値は著しく低下した——まさに下落相場での買いの典型例である。

その資金の最も明確な行き先はエネルギーと国際株式だった。シェブロン（CVX）は +$1.32B、エクソンモービル（XOM）は +$720.4M 増加し、ポートフォリオのエネルギーセクターのウェイトは0.0376から0.0547に上昇した。同社は新興市場にも積極的に投資し、IEMGは $6.10B に膨らみ、EEMも多額の新規資金を吸収した。一方、FMDE（Fidelity Enhanced Mid Cap ETF）には巨額の新規投資が現れ、$124.9M から $752.7M に急増。Lumentum（LITE）も $49.3M から $407.7M に急拡大した。

ウェルズ・ファーゴはまた、この四半期に最も打撃を受けた大型テクノロジー株の一部の純買い手にもなった。AAPL、META、GOOG、LLYの株式を買い増したのだ。しかし、これらの企業の株価下落幅が買い増し額を上回ったため、各ポジションのドルベースの総額は実際には減少した。提出書類は、AAPLについて「株式は買い増された（実際の買い）が、株価下落が買い増し分の価値を上回ったため、ドルベースの価値は下落した——売りではない」と明確に説明している。この区別は、戦術的な押し目買いと失敗した賭けを分けるものだ。同社は相場下落の中でも、これらの銘柄に実際の資金を投じたのである。

反対の動きは、一部の勝ち組銘柄で見られた。ウェルズ・ファーゴはPSX、STX、JNJ、ADI、NEEの株式を売却（売り縮小）したが、これらの株は急反発し、ポートフォリオ内でのドルベースの総額は上昇した。書類が指摘する通り、これらの売却縮小は「買い」ではなく、株価上昇に伴う単純な利益確定だった。非開示の保有銘柄（ティッカーなし）はこの現象を最も劇的に示しており、保有株数を減らしたにもかかわらず、時価総額が急上昇した。同社は勝ち組から利益を確定させる一方、負け組には積極的に倍賭けしており、同時に全保有銘柄数を6694から6742に増やしていた。

ウェルズ・ファーゴの13Fは、動き始めた巨大企業の肖像である。パッシブインデックスの巨人からバリュー株、エネルギー株、国際的な賭けへの細かな組み合わせへと資金をシフトさせている。激しいローテーションで特徴づけられた四半期において、同社は市場の乱高下に対して、忍耐ではなく行動で応えた。