Capital Research Global Investors が 2026 年第2四半期に実行したのは分散ではなく集中だ。2026-06-30 終了期間の 13F によれば、保有銘柄数は 459 から 426 へ減少、回転率は 0.320861 から 0.255263 へ低下、情報技術セクターの比率は 0.2912 から 0.3302 へ拡大した。同機関は大型テックと AI インフラへの賭けを倍増させており、その原資を主にエネルギーとヘルスケアから捻出している。
買い側：AI インフラと防御型利回りの併用
- NVDA——買い増し。組み入れ比率は 5.22% から 5.66% へ上昇し、ポジション価値は +$6.90B の増加。中核保有の規模は $40.56B。
- GOOGL——買い増し。比率は 2.57% から 3.12% へ、+$5.80B の増加。
- GOOG——こちらも買い増し。Alphabet のもう一つの上場クラスの比率は 1.79% から 2.11% へ（+$3.60B）。
- META——買い増し。2.74% から 3.11% へ、価値は +$4.64B の増加。
- AMZN——買い増し。3.83% から 4.01% へ、価値は +$4.08B の増加。
- GLW——買い増し。比率は 0.46% から 0.88% へ（+$3.34B）——今回の買い増しの中で最も相対的な伸び。
- CSCO——買い増し。0.77% から 1.10% へ（+$2.93B）。
- APH——買い増し。0.52% から 0.73% へ（+$1.83B）。
- TSM——買い増し。0.52% から 0.70% へ（+$1.63B）。
- KLAC——買い増し。0.22% から 0.41% へ（+$1.50B）。
- RCL——買い増し。1.21% から 1.52% へ（+$3.10B）。
- MO——買い増し。0.26% から 0.59% へ（+$2.53B）——防御型利回りの補強。
- D——買い増し。0.47% から 0.70% へ（+$2.02B）。
- 84615Q103——新規購入。ゼロから構築され、現在の規模は $1.78B、組み入れ比率は 0.25%。
売り側：半導体は利益確定、エネルギーと医療機器は大幅削減
- AVGO——売り減らし。株数は実際に減らした（実売り）が、ドル価値は +$6.83B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。それでも比率は 5.57% から 5.96% へ上昇。
- AMAT——売り減らし。同じパターン：実売りだが、ドル価値は +$5.95B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。比率は 1.56% から 2.23% へ。
- INTC——売り減らし。実売りだが、ドル価値は +$6.89B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。比率は 0.53% から 1.44% へ。
- MU——売り減らし。実売りだが、ドル価値は +$3.01B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。比率は 0.22% から 0.62% へ。
- STX——売り減らし。実売りだが、ドル価値は +$1.93B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。比率は 0.35% から 0.58% へ。
- LLY——売り減らし。実売りだが、ドル価値は +$2.38B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。比率はほぼ横ばい、3.51% から 3.49% へ。
- GE——売り減らし。実売りだが、ドル価値は +$1.71B の増加。株価の上昇が売却分の価値を上回ったものであり――買いではない。比率は 1.53% から 1.61% へ。
- NFLX——買い増し。これは逆の乖離だ：株数は実際に増やした（実買い）が、ドル価値は -$1.64B の減少。株価の下落が追加株の価値を上回ったものであり――売りではない。比率は 1.01% から 0.68% へ低下。
- CNQ——売り減らし。価値は -$3.43B の減少、比率は 1.24% から 0.64% へ。
- HAL——大幅な売り減らし。価値は -$1.90B の減少、比率は 0.34% から 0.04% へ。
- MDT——売り減らし。価値は -$2.60B の減少、比率は 0.56% から 0.14% へ。
- NEE——売り減らし。価値は -$1.55B の減少、比率は 0.51% から 0.25% へ。
- GEHC——ほぼ全量売却に近い売り減らし。価値は -$1.48B の減少、比率は 0.23% から 0.00% へ。
半導体関連の各行を並べて見れば、戦略の意図は曖昧さを残さない。Capital Research は AVGO、AMAT、INTC、MU、STX の株数をすべて減らしたが、これらのドル価値と組み入れ比率はすべて上昇した。株価の上昇が売却分の価値を上回ったためだ。これは株数ベースの利益確定であって、弱気の撤退ではない：同機関は強含みの中で一部を確保し、残したポジションを複利で走らせている。その一方で、NVDA、TSM、KLAC、APH、GLW、CSCO は文字通りの買い増しだ。同機関は AI グループ内部でローテーションしている――コア保有にしたい銘柄へ資金を集中し、それ以外は株数を削る。
二つ目の推論は、テック買いの原資がどこから来たかにある。エネルギーは大きく削られた――CNQ と HAL が売り減らされ、セクター比率は 0.0491 から 0.0308 へ。ヘルスケアは骨抜きにされた：MDT、GEHC、ABT が売り減らされ、セクター比率は 0.1235 から 0.1061 へ、看板の医薬品保有 LLY までもが一部売られた。対照的に、同基金は MO、D、SBUX、PM を防御型利回りのバラストとして買い増し、RCL も併せた。ポートフォリオの数値がこの意図を裏付ける：保有銘柄数は 459 から 426 へ、回転率は 0.320861 から 0.255263 へ、HHI は 0.018433 から 0.019832 へ。銘柄は減らし、ポジションは大きく、集中度は高める――この帳簿は意図的に絞り込まれており、エネルギーと医療機器の売却資金は AI インフラへ再投資されている。
ひとつ、単独で取り上げる価値のある行がある：NFLX だ。株数を増やしたのにドル価値が下がったのは、このファイル全体でこのポジションだけだ――株価の下落が追加株の価値を上回り、買いが執行されたにもかかわらず比率は 1.01% から 0.68% へ低下した。下落局面での買いはドリフトではなく意思決定だ。さらに、モメンタム・ティルトは 0.33421 から 0.234821 へ緩んだ一方で情報技術の比率は 0.3302 まで上昇した：この買い増しは高ベータのモメンタム追いではなく、キャッシュを生むプラットフォーム型企業と接続性（コネクティビティ）に傾いている。
重要ポイント
- テックへの集中が今四半期の主取引だ：情報技術の比率は 0.2912 から 0.3302 へ上昇し、その背景に NVDA、GOOGL、GOOG、META、AMZN、GLW、CSCO、APH、TSM、KLAC への能動的な買い増しがある。
- 売り減らしした銘柄のドル価値の上昇（AVGO、AMAT、INTC、MU、STX、LLY、GE）は株価効果であって買いではない――これらの銘柄の株数はすべて減少している。
- ポートフォリオは意図的に絞り込まれた：保有銘柄数は 459 から 426 へ、回転率は 0.255263 へ低下、HHI は 0.019832 へ上昇。原資はエネルギー削減（CNQ、HAL；セクター比率 0.0308、前四半期 0.0491）とヘルスケア削減（MDT、GEHC、ABT；セクター比率 0.1061、前四半期 0.1235）。