Capital International Investorsの2026年Q2 13Fは、自らの旧来のアロケーションに宣戦布告したような内容だ。情報技術セクターの組入比率は0.2908から0.3539へ跳ね上がり、不動産を除く全セクターが後退、保有銘柄数は438から446へ増えた。売買回転率が0.54878から0.277021へ急落した事実は、無差別な組み替えではなく、前循環のメガキャップ勝者からの利益確定を財源とした半導体への的を絞った攻撃だったことを示す。
半導体関連の買い増し
- MU — 買い増し。 今四半期最大の一手。評価額は+$8.97Bの増加で$3.01Bから$11.98Bへ拡大、組入比率は0.71%から2.48%へ跳躍した。
- KLAC — 買い増し。 半導体製造装置へのエクスポージャーは+$6.70Bの増加、組入比率は0.94%から2.21%へ。
- INTC — 買い増し。 $316.9Mの小口ポジションを$5.38Bまで積み増し、組入比率は0.07%から1.11%へ。
- ASML — 買い増し。 リソグラフィへのエクスポージャーは+$2.50Bの増加、組入比率は0.54%から0.99%へ。
- TSM — 買い増し。 ファウンドリへのエクスポージャーは+$1.75Bの増加、組入比率は0.89%から1.15%へ。
- APH — 買い増し。 コネクタへのエクスポージャーは+$3.12Bの増加、組入比率は1.05%から1.57%へ。
新規買い付け
- CSCO — 新規買い。 $2.66Bの新規ポジション、組入比率0.55%。
- WDC — 新規買い。 $1.15Bの新規ポジション、組入比率0.24%。
- COHR — 新規買い。 $1.42Bの新規ポジション、組入比率0.29%。
- 02079K602 — 新規買い。 CUSIP形式のコードで申告された新規ポジション、$1.04B、組入比率0.22%。
- 02079K404 — 新規買い。 同じくCUSIP形式、$1.02B、組入比率0.21%。
その他の買い増し
- DE — 買い増し。 +$3.11Bの増加、組入比率は0.22%から0.84%へ。
- MRK — 買い増し。 $104.7Mから$1.98Bへ拡大、組入比率は0.02%から0.41%へ。
- V — 買い増し。 +$1.22Bの増加、組入比率は1.68%から1.73%へ。
- WELL — 買い増し。 +$1.89Bの増加、組入比率は1.66%から1.85%へ。
- PSA — 買い増し。 +$1.30Bの増加、組入比率は0.40%から0.63%へ。
- AAPL — 買い増し。 +$1.56Bの増加、組入比率は2.16%から2.23%へ。
売り減らし：評価額も連れ安した実質的な売り
- AMGN — 売り減らし。 届出内で最も深いカット。評価額は-$1.90Bの減少で$2.51Bから$604.0Mへ縮小、組入比率は0.59%から0.12%へ激減。
- NOC — 売り減らし。 評価額は-$1.86Bの減少、組入比率は1.13%から0.62%へ。
- TTE — 売り減らし。 評価額は-$1.16Bの減少、組入比率は1.14%から0.76%へ。
- COP — 売り減らし。 評価額は-$1.10Bの減少、組入比率は0.96%から0.62%へ。
- CRM — 売り減らし。 評価額は-$1.08Bの減少、組入比率は0.55%から0.26%へ。
売り減らし：株価上昇が売りを覆い隠すケース
- NVDA — 売り減らし。 株数は実際に減らしたが、株価上昇が売却分の価値を上回ったため評価額は$17.03Bから$18.60Bへ上昇。組入比率は3.99%から3.85%へ微減。売りであって買いではない。
- AVGO — 売り減らし。 これも実際の売り——株価上昇が評価額を$25.99Bから$30.90Bへ押し上げ、株式は帳簿から離れたにもかかわらず、組入比率は価格効果だけで6.09%から6.39%へむしろ上昇。買いではない。
- GOOG — 売り減らし。 売りは事実。株価の強さが評価額を$13.14Bから$14.85Bへ押し上げた。組入比率はほぼ横ばい、3.08%から3.07%。上昇が売りを隠した形だ。
- AMZN — 売り減らし。 売りは事実。評価額は価格だけで$9.15Bから$10.28Bへ上昇。組入比率は2.14%から2.12%へ。
- PM — 売り減らし。 売りは事実。評価額は価格だけで$12.03Bから$13.07Bへ上昇。組入比率は2.82%から2.70%へ。
- LLY — 売り減らし。 売りは事実。評価額は価格だけで$5.62Bから$6.88Bへ上昇。組入比率は1.32%から1.42%へ。
- GE — 売り減らし。 売りは事実。評価額は価格だけで$5.45Bから$6.84Bへ上昇。組入比率は1.28%から1.42%へ。
全量売却
- RSG — 全量売却。 $1.17B（組入比率0.27%）のポジションを完全に解消、ゼロで撤退。
買いリストを一文につなげれば、テーゼは自ずと明らかになる。メモリー（MU）、リソグラフィ装置（ASML、KLAC）、ファウンドリ（TSM、INTC）、コネクタ（APH）、ストレージ（WDC）、ネットワーキング（CSCO）、光学（COHR）——Capital International Investorsは四半期で半導体サプライチェーン全体を一気に組み上げた。一頭の馬に賭けたのではない。情報技術比率が0.2908から0.3539へ上昇し、他セクターが軒並み縮小する中、これは新規資金を満遍なく撒くのではなく、資金を回してのテーマ集中だ。売買回転率0.277021は0.54878から大きく低下し、トレーディングデスクが弾薬を単一テーマに注ぎ込んだことを示す。モメンタム・ティルトが-0.008282から0.151375パーセントポイントへ正転した事実が、ポートフォリオが自ら買ったトレンドに沿って傾いたことを決定づける。
売り側もまた計算し尽くされている。切り崩されたメガキャップ——NVDA、GOOG、AMZN、PM、LLY、GE——はいずれも株価上昇の中で売られており、まさに利益収穫の定石だ。強さの中で売り、値上がり益を確定させ、半導体コンプレックスへ再投入する。エネルギーのリスク削減（TTEとCOPの売り、セクター比率は0.0308から0.0227へ）、NOCの圧縮、AMGNの大幅カット、そしてRSGの全量売却まで、前のサイクルの取引を清算して次の舞台を空ける、一人のポートフォリオマネジャーの姿が浮かび上がる。ハイベータな半導体コアの下には、V、WELL、PSA、MRK、DEへの着実な買い増しがディフェンシブ・インカムの土台として敷かれている。HHI集中度が0.015811から0.016183へ上昇したことが、この集中化が意図的なものだったことを決定づけている。
重要ポイント
- 半導体がCapital International Investorsの2026年Q2を定義した。MU、KLAC、INTC、ASML、TSMを大量買い増しし、CSCO、WDC、COHRの3つのハードウェア新規ポジションを構築、情報技術セクター比率は0.2908から0.3539へ押し上げられた。
- 財源は上昇局面での売り——NVDA、GOOG、AMZN、PM、LLY、GEはいずれも株価上昇の中で実際に売られ（評価額の上昇は価格効果にすぎない）、さらにAMGN、NOC、TTE、COP、CRMを深く削り、RSGは全量売却した。
- 動きは明確に絞り込まれた。売買回転率は0.54878から0.277021へ低下する一方、保有銘柄数は438から446へ、HHI集中度は0.015811から0.016183へ上昇——より少なく、より大きく、より意図的なベットへ。