2026-Q1 STATE STREET CORP 13F Filing: Add in MSFT (-$34.53B)

道富银行在第一季度最具决定性的战略押注，是大举增持埃克森美孚股票，使其在投资组合中的权重从0.83%跃升至1.25%；与此同时，该机构减持了苹果、特斯拉等最大规模的科技巨头头寸。

TL;DR： 道富银行在第一季度明确执行了从大型科技股转向能源股的轮动，大幅增持XOM和CVX，同时减持AAPL和TSLA。这些操作彻底重塑了板块权重，尽管价格波动导致部分增持和减持动作产生了反直觉的美元价值结果。

道富银行投资组合中最显著的轮动，是从大型科技股干净利落地转向能源股。该机构的科技板块权重从31.68%收缩至29.77%，而能源板块则从3.67%跃升至5.46%。实现这一转向的工具显而易见：埃克森美孚的美元价值增长了+$11.61B，组合权重从0.83%升至1.25%；雪佛龙的权重从0.78%升至1.09%，价值增加了+$8.48B。这些并非被动的价格漂移；两只股票的操作标签均为“增持”（add），确认了主动的股份积累，而这些资金很可能部分来源于对苹果和特斯拉的减持，后两者的报告价值分别下降了-$11.35B和-$9.01B。

大型科技股的情况则更为微妙。道富银行是微软、英伟达和亚马逊的净买家，但这三只股票的美元价值悉数下跌——股价跌幅超过了增持股份的数量。微软虽然被主动买入，但持仓价值却损失了-$34.53B，权重从4.97%降至3.92%。同样的模式在NVDA（-$11.57B）、AMZN（-$8.39B）和AVGO（-$6.55B）上重演。该机构试图在这些股票上逢低买入，但股价跌得更深。

在这一信号混乱的季度里，真正的故事恰恰体现在道富银行减持的那些并未下跌的股票上。强生被主动减持，但其投资组合价值却上涨了+$4.92B，因为股价涨幅超过了股份减少的幅度。

相反方向的错配同样醒目。一批国防、医疗健康及工业类股票——洛克希德·马丁、卡特彼勒、强生、应用材料、默克、康宁、美光——均出现了“减持”（trim）操作，但投资组合的美元价值却录得增长。洛克希德·马丁尽管被减持，但其价值增长了+$3.39B；卡特彼勒在减持的同时也获得了+$4.44B的增值。这些股票主要分布在科技和能源轴线之外的领域，其强劲的股价涨幅掩盖了实际的主动卖出力量。

该机构的整体操作活跃度显著提升。换手率从0.102飙升至0.149，预示着这是一个高度坚定地进行再平衡的季度。持仓集中度有所缓解，HHI指数从0.0146降至0.0128，这与增持能源股带来的组合去中心化趋势相符。一些规模较小但更见决心的增持操作，如Vertiv（VRT，价值从$1.41B激增至$3.97B）以及闪迪（SNDK，从$1.25B增至$3.54B），为这一季度的操作画上了句号。

道富银行利用第一季度的市场波动，没有选择按兵不动，而是将其作为一次决定性的转向支点。从科技股撤出、转向能源股及精选标的的轮动，其执行之清晰，最终是通过股份数量的变动而非浮动的价格标签得以完整揭示的。

ANGLE： 道富银行Q1增持XOM主导从大型科技股的轮动